鋼鐵行業：長材板材可能分化 區域性機會凸顯
45#鋼,65Mn,電解板,冷軋中寬帶,東莞冷軋鋼,東莞冷軋中寬帶,東莞冷軋帶鋼,東莞冷軋板卷,東莞威達電解板。鋼鐵價格繼續下降，長材板材可能出現分化。1月鋼材價格仍不改下降的趨勢，中鋼協鋼價綜合指數環比下降1.44%，長材指數下降1.62%，板材指數下降0.51%。隨著春季臨近，長材的需求可能出現回升，價格可能止跌回穩，而板材則可能繼續緩慢下跌的行情。
鐵礦石價格穩中有升，長期仍不改下跌趨勢。1月鐵礦石價格略有上升，基本回到了去年12月初的價格。我們認為，1月份出現的鐵礦石價格回升只是短期的價格調整，短期內鐵礦石價格可能會出現窄幅震蕩的格局。
鑒于港口鐵礦石庫存仍處于歷史高位，鋼鐵行業對于鐵礦石的需求出現大幅上升的可能性不大，所以我們認為，鐵礦石價格長期緩慢下行的趨勢不會改變。
鋼鐵產量略有增加。生鐵和粗鋼產量環比分別上升4.61%和4.57%，鋼材產量環比增幅較小為1.37%。在10月和11月進行檢修的企業大都完成了檢修，產能的恢復對于鋼材產量的提高有一定的帶動作用。受春節因素影響，1月份的產量可能會有所下降，未來隨著工地開始復工，長材需求會隨之上升。1、2月的綜合產量出現增長的可能性較高。
鋼鐵的下游需求仍沒有好轉的跡象。需求數據仍顯悲觀：全年固定資產投資增速下滑至23.8%，12月固定資產投資環比下降0.14%，工業增加值同比下降至12.8%。機械、汽車、家電的產量都有不同程度的下降，而在短期內這些需求大幅增加的可能性不高，板材需求可能會繼續下降。
而房地產方面，新一輪的保障房建設即將開始，長材的需求可能會有所增加。但總體來看，鋼鐵的下游需求仍未得到實質性改善。
行業走勢強于市場，資源類企業估值修復。行業中有35家公司股價上漲，其中13家的表現高于整個行業。領漲的企業多為具有資源優勢的企業，特鋼類企業表現較好，新疆地區相關企業表現也強于市場。我們認為，1月份鋼鐵行業出現的反彈屬于前期出現連續下跌后的補償性上漲。鋼鐵行業的狀況并沒有發生本質性變化，反彈缺乏相應的業績支撐，很難持續。
投資邏輯：在整個行業不景氣的背景下，我們判斷未來的幾個月內長材和板材的走勢可能會發生分化，長材的走勢可能會優于板材。在那些擁有區域性價格優勢的企業可能會在長材的良好走勢中獲得超額利潤。建議關注八一鋼鐵(600581)、酒鋼宏興(600307)和三鋼閩光(002110)。
風險提示：鋼鐵行業產能過剩的狀況仍然沒有得到解決，整個行業可能會長期微利運行，請投資者予以注意。(東海證券)
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