全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云突變 三季度鋼市有望改觀
近期國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云突變，一方面是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，QE政策面臨退出，另一方面是日本日元升值趨勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)，"安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)"的效果受到激辯，全球新一輪的資本流動(dòng)即將開(kāi)始，新興經(jīng)濟(jì)體面臨資本外流的危機(jī)，除美國(guó)外，各國(guó)股市持續(xù)重挫，在貨幣戰(zhàn)的氤氳下，過(guò)去一個(gè)月間，全球貨幣政策放松的范圍之廣甚至令人感到吃驚。 事實(shí)上，5月初僅僅5個(gè)工作日之中，就有五家主要央行(歐洲央行、印度、澳大利亞、波蘭和韓國(guó)央行)宣布降息。在這樣的環(huán)境下，鋼價(jià)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和下游需求影響，突然暴跌，目前在去年低點(diǎn)勉強(qiáng)維持，究竟下一步鋼價(jià)如何運(yùn)行，這需要仔細(xì)研究目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)才能得到正確的答案。 到目前為止，國(guó)外最大的貨幣政策轉(zhuǎn)變來(lái)自日本央行。日本央行新行長(zhǎng)黑田東彥4月初宣布的新政策可以總結(jié)為"2的5次方"：日本國(guó)債和ETF購(gòu)買(mǎi)量加倍，從而令基礎(chǔ)貨幣加倍，將購(gòu)買(mǎi)債券的期限加倍，目標(biāo)是兩年內(nèi)令通脹率達(dá)到2%。日本央行行動(dòng)之大膽、以及行動(dòng)決定在其政策委員會(huì)獲得全票通過(guò)都令市場(chǎng)大感意外。 另一項(xiàng)政策轉(zhuǎn)變則和緩得多：美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)5月初會(huì)議的公報(bào)比以往增加了一句話，稱(chēng)委員會(huì)"準(zhǔn)備加快或減緩購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的速度，以維持適當(dāng)?shù)恼邔捤啥?。相比此前美聯(lián)儲(chǔ)一邊倒的關(guān)于何時(shí)收緊量化寬松的討論，公報(bào)的這項(xiàng)變化表明，美聯(lián)儲(chǔ)已轉(zhuǎn)向更平衡的政策傾向，原因或許在于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)疲軟，以及近期通脹率已明顯低于美聯(lián)儲(chǔ)的2%目標(biāo)值，令其感到不安。 歐元區(qū)方面，歐洲央行先是在3、4月份首次發(fā)出放松政策的口頭信號(hào)，隨后在5月初下調(diào)再融資利率，并用寬松色彩更強(qiáng)的措辭表達(dá)了未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步放松政策、包括實(shí)行負(fù)存款利率的可能性。 就其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，澳大利亞央行出人意料地在5月初降息25個(gè)基點(diǎn);英格蘭銀行和英國(guó)財(cái)政部在4月底聯(lián)合宣布，延長(zhǎng)"貸款融資"(FundingforLending)計(jì)劃;瑞典和挪威央行均下調(diào)了各自發(fā)布的政策利率;加拿大和新西蘭央行則降低了進(jìn)一步收緊政策的調(diào)門(mén)。 一些新興市場(chǎng)央行近幾個(gè)月也加入了第三輪貨幣大放松的行列。有些行動(dòng)是去年后期啟動(dòng)的放松舉措的持續(xù)，但還有一些央行是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)見(jiàn)底之后又下調(diào)了利率。5月份，印度和韓國(guó)央行先后降息25個(gè)基點(diǎn);墨西哥則在3月份一次性降息50個(gè)基點(diǎn);土耳其和波蘭也已降息50個(gè)基點(diǎn);匈牙利在我們2月份發(fā)布第三輪大放松的預(yù)測(cè)后已累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。 全球央行中唯一的例外是，巴西央行在4月份加息25個(gè)基點(diǎn)。但此舉可稱(chēng)為"放松式加息"，因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期原本是加息50個(gè)基點(diǎn)，而且巴西央行也未宣布啟動(dòng)一輪加息周期。 推動(dòng)許多央行改變政策的第一項(xiàng)重大因素很可能是日本央行貨幣政策的機(jī)制轉(zhuǎn)變。日本央行的機(jī)制轉(zhuǎn)變和相關(guān)的日元暴跌看來(lái)對(duì)其他央行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估產(chǎn)生了巨大影響。如果一家央行采取行動(dòng)輸出通縮，那么其他央行自然會(huì)以放松自身貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)。 解釋全球政策轉(zhuǎn)變的第二項(xiàng)因素是，近幾個(gè)月全球通脹率的迅速下降令許多央行感到意外。通脹率下降的很大一部分原因是初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下跌，因而央行無(wú)需對(duì)此過(guò)于擔(dān)憂(yōu)。然而，歐元區(qū)和美國(guó)都面臨著貨幣升值的威脅和經(jīng)濟(jì)低迷的加劇，加上通脹率低于目標(biāo)值，這些因素很可能推動(dòng)了近期的政策轉(zhuǎn)變。 第三，過(guò)去一兩全球政策轉(zhuǎn)變個(gè)月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)疲軟的動(dòng)向越發(fā)明顯，這促使許多央行重估經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，央行及其他預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值都不如人意，這很可能減弱了決策者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的信心，令他們更注重對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)做出反應(yīng)。 總體上看，就第三輪貨幣大放松而言，全球因素對(duì)央行政策的影響比前兩輪更重要----日本的政策變化影響到資本流動(dòng)，進(jìn)而影響到匯率，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下跌導(dǎo)致全球通脹率同步下滑，全球經(jīng)濟(jì)疲軟首先表現(xiàn)在大多數(shù)國(guó)家的貿(mào)易數(shù)據(jù)上。 然而美國(guó)失業(yè)率等數(shù)據(jù)的改善，使得全球資本回流美國(guó)的預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈，98年?yáng)|南亞金融危機(jī)就是由于資本突然撤出導(dǎo)致的，所以近期東南亞股市持續(xù)大跌。
(中國(guó)金屬網(wǎng))
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